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防雷手册
第1期 防雷手册 | 宏观经济分析
发布日期:2020-04-09 14:12:00 浏览次数:748

综述:

把握经济发展大方向,才能把握市场总体发展趋势。证券投资须认真分析宏观经济,掌握其对市场的影响力度与方向,以准确把握整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变动。这对投资者决策,及证券业本身乃至整个国民经济的快速健康发展都具有重要意义。

证券市场与宏观经济密切相关,股票市场素有宏观经济晴雨表之称。只有把握经济发展的大方向,才能把握证券市场的总体发展趋势,作出正确的长期决策。国家通过财政政策和货币政策来调节经济,或挤出泡沫,或促进经济增长,这些政策作用于企业,从而影响企业效益,并进一步向证券市场传播,对证券市场产生影响。因此,学会证券投资必须认真分析宏观经济政策,掌握其对证券市场的影响力度与方向,以准确把握整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变动。这无论是对投资者决策,还是对证券业本身乃至整个国民经济的快速健康发展都具有重要的意义。



一、宏观经济的目标

(一)经济增长

国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)范围内在一定时期内生产活动最终产品的市场价值,它反映了一个国家(或地区)的经济综合实力和市场规模。GDP常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标,当GDP持续增长时,意味着该国的经济发展状况良好,当GDP下降时,意味着该国的经济发展受到某些因素的制约。2018年中国GDP规模达到90.03万亿人民币,2020年1月17日,国家统计局发布数据,经初步核算,2019年中国国内生产总值99.09万亿元,比上年增长6.1%,符合6%至6.5%的预期目标,其中,一季度同比增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%,四季度增长6.0%。

中国GDP规模

GDP由投资、消费和净出口三部分构成:

同时还有另外一个与GDP相似的指标——GNP(国民生产总值),在一定程度上也能反映经济增长状况。GNP代表的是国民的概念,是指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生产的最终产品的市场价值。

GDP VS GNP:从字面即容易理解,GDP代表“国内”,是对国内区域的统计,GNP代表的是“国民”,对某一指定国籍国民的统计。例如,一个在美国工作的中国公民所创造的财富会计入中国的GNP,但不计入中国的GDP;一家设立在中国领土范围内的美国公司所创造的财富会计入中国的GDP,但不会计入中国的GNP。

(二)充分就业

英国著名经济学家凯恩斯在1936年《就业、利息和货币通论》中提出:“在某一工资水平之下,所有愿意接受工作的人,如果都能获得就业机会,这时候就达到了充分就业。”

充分就业与所有人就业(完全就业)不同,在充分就业下仍然存在一定的失业,比如有些人自愿失业,所以通常把失业率等于自然失业率时的就业水平称为充分就业,自然失业率代表的是劳动市场处于供求稳定状态的失业率。

2007~2019年美国失业率

在失业率数据升高的情况下,凯恩斯认为可以通过以下方式来降低失业率:

  1. 刺激私人投资,为扩大个人消费创造条件;

  2. 促进国家投资,通过公共工程、救济金、教育费用、军事费用等公共投资,抵补私人投资的不足;

  3. 政府通过实行累进税来提高社会消费倾向。

(三)物价稳定

消费者物价指数(CPI)是用来衡量物价稳定的常用指标,物价稳定通常也就是说将通货膨胀控制在合理范围内,CPI通常作为观察通货膨胀水平的重要指标,反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动情况。

CPI的计算:

例子:某国人民在2017年购买一组商品需要花费1000元,购买同样的一组商品在2018年需要花费1050元,假设以2017年的价格水平为基期指数100。

那么该国的2018年CPI为105(1050/1000×100),居民消费价格上涨5%。

通常情况下,失业率和通货膨胀率存在反向变动关系:当失业率较低时,通货膨胀率较高;反之,当失业率较高时,通货膨胀率较低,甚至是负数。

通货膨胀率和失业率的关系

(四)国际收支平衡

在对外贸易中,通常有以下几种情况:

  1. 当A国出口到B国的产品或服务的金额超过从B国进口的产品或服务的金额时,形成贸易顺差,A国有多余的外汇储备;

  2. 当A国出口到B国的产品或服务的金额少于从B国进口的产品或服务的金额时,形成贸易逆差,A国的外汇储备不足;

  3. 当A国出口到B国的产品或服务的金额等于从B国进口的产品或服务的金额时,则可以达成国际收支平衡,A国外汇储备是零。

影响国际收支平衡的因素主要包括进出口贸易和资本流入/流出,当一国国际收入等于国际支出时,称为国际收支平衡,通常贸易不平衡是导致国际收支不平衡的一个重要因素。

当A国货币和B国货币都可以在国际贸易中当作支付手段并可以自由兑换时,A国货币和B国货币之间会有一个兑换的比例,这个比例就是汇率,汇率是国际贸易中的重要指标,汇率的计算基础通常是以一个国家的经济实力为参考,汇率的变动也可以在一定程度上反映一国经济实力的变化。本国货币的币值上升,反映该国经济发展状况较好、实力增强;本国货币的币值下降,则反映该国的经济发展状况变差、实力下降。

汇率的变动能在一定程度上调控贸易不平衡,一国的货币贬值可以促进该国的出口,同时也会抑制该国的进口。

资本流入对一国货币的影响至少是双重的:一方面会促进该国经济繁荣,提升该国货币在国际市场上的地位,相对其他国家升值;一方面又会促使该国物价上升,其本质是对内贬值。这种资本流入流出导致的国际收支不平衡对一国经济也是不利的。

我国主要宏观经济指标

(资料来源于《中国金融稳定报告2019》)

二、宏观经济影响因素

(一)货币供应量

货币供应量是单位和居民个人在银行各项存款和持现金之和,其变化反映着中央银行货币政策的变化,对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。中央银行可以通过增加或减少货币供应量调节货币市场,实现对经济的干预。货币供应量的变动会影响利率。中央银行可以通过对货币供应量的管理来调节信贷供给和利率,从而影响货币需求并使其与货币供给相一致,对宏观经济施加影响。

根据我国实际情况,中国人民银行将我国货币供应量指标分为M0、M1、M2、M3、M4五个层次,M0是流动中的现金,流通性最强,M1是通常所说的狭义货币量,流动性较强,是中央银行重点调控对象,M2是广义货币量,M2与M1的差额是准货币,流动性较弱,M3和M4是根据金融创新的现状而设立。

M0:流通中的现金;

M1:M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款;

M2:M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款;

M3:M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。

2019年中国货币供应量统计

(数据来源于中国人民银行)

中央银行对货币供应量的调控机制,是指中央银行为控制货币供应量和各种货币政策工具,作用于货币政策中介指标,然后再通过货币政策中介指标达到其政策目标的完整体系。

(二)利率

利率是指在借贷期内所形成利息额与本金的比率。利率直接反映的信用关系中债务人使用资金的代价,也是债权人出让资金使用权的报酬。从宏观经济分析的角度看,利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。在经济持续繁荣增长时期,资金供不应求,利率上升;当经济萧条市场疲软时,利率会随着资金需求的减少而下降。随着社会主义市场经济的不断发展和政府宏观调控能力的不断加强,中央银行将基准利率作为一项重要的货币政策工具,用来调控宏观经济。

利率种类多样,主要包括存款利率、贷款利率、国债利率、同业拆借利率、(再)贴现率和回购利率等。

除上述分类外,利率还有实际利率与名义利率之分。通俗来讲,名义利率就是票面所获得的收益,实际利率是在扣除通胀因素之后真实获得的收益。

实际利率与名义利率简要计算公式:

例如,投资银行1年期定期存款,利率为1.5%,假设通货膨胀率为1%,那么实际利率为0.5%(1.5%-1%);假设通货膨胀率为2%,那么实际利率为-0.5%(1.5%-2%),虽然名义上获得了1.5%的收益,但是在2%的通货膨胀率的情况下,实际获得的收益是-0.5%。

(三)汇率

汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换比率。一般说,国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的,汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。

当汇率降低时,本币贬值,国外的本币持有人就会抛出本币,同时国内的产品价格相对降低,出口量增加。当汇率提高时,本币升值,国外对本币的需求增大,本币流出增加,同时本币的购买力更强,国内的进口增加。

(四)财政收入与支出

财政收入指国家财政参与社会产品分配所得的收入,是衡量一国政府财力的重要指标,政府在社会经济活动中提供公共物品和服务的范围和数量,在很大程度上决定于财政收入的充裕状况,是实现国家职能的财力保证。

财政支出是指国家财政将财政收入进行分配使用,以满足经济建设和各项事业需要。

当财政收入大于财政支出时,则是财政结余,反之则为赤字。

财政收入和支出的三个重要来源和方向:

  1. 一般公共预算收入/支出:是对以税收为主体的财政收入,安排用于保障和改善民生、推动经济社会发展、维护国家安全、维持国家机构正常运转等方面的收支。

  2. 政府性基金预算收入/支出:指对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金,专项用于特定公共事业发展的收支。如土地出让金收入,科学技术文化体育与传媒、社会保障的支出。

  3. 国有资本经营预算收入:指政府以所有者身份依法取得国有资本收益,并对所得收益进行分配而发生的收支。例如从国有企业分得的利润、国有资产转让收入,重大技术创新的投入支出、节能减排的补助支出等。

2018年,我国全国一般公共预算收入183352亿元,同比增长6.2%,全国一般公共预算支出220906亿元,同比增长8.7%;全国政府性基金预算收入75405亿元,同比增长22.6%,全国政府性基金预算支出80562亿元,同比增长32.1%;全国国有资本经营预算收入2900亿元,同比增长9.8%,全国国有资本经营预算支出2159亿元,同比增长6.7%。

三、金融危机

(一)2008年金融危机

2007年美国次贷危机爆发,许多大型金融机构倒闭或被政府接管,进而在2008年发展成为全球经济危机,到底是什么原因引发了这场金融海啸呢?

2000年后美国政府号召美国人买房,美国依靠房地产让经济保持繁荣,美联储也采取了宽松的货币政策,不断降低贷款利率,同时政策还鼓励穷人通过贷款去买房,继续通过房地产的繁荣维持经济的发展。

在房地产异常繁荣的背景下,美国各大商业银行为信用较低的人群放出大量次级贷款,为增加资金流动性和规避风险,商业银行把次级债卖给投资银行,回收资金,次级贷的风险从商业银行转移到了投资银行;美国投资银行接手次级贷款后,又打包将其再卖给全世界的投资者,同时为了缓解投资者的担忧,投资银行还联合保险公司设计了一款新的保险产品----信用违约掉期(CDS),如果一旦出现违约,保险公司将会承担损失。就这样,保险公司也被拉入了这场击鼓传花的游戏当中。

但是泡沫总有被戳破的一天,美国低阶层人民无法偿还贷款的导火线,终将引爆这个巨大的火药桶,并借助连锁效应将金融风险无限放大。2007年4月4日,新世纪金融公司申请破产保护;2008年9月7日美国财政部宣布接管房利美公司和房地美公司;2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护……美国金融危机爆发,美国实体经济也受到很大的冲击,同时金融海啸也波及全球,影响到了全世界。

(二)2015年A股股灾

2015年股灾前A股经历了一波快速上涨,上证指数从2014年7月起,到2015年6月12日最高点5178.19,上证指数、深成指涨幅超150%,创业板指数更是达到180%的涨幅,全市场10倍股比比皆是,但随后快速下跌,一个月时间不到,上证指数跌超30%,深成指跌超40%,创业板指数跌超50%,全体股民也有幸目睹了了千股跌停的奇观。

总结起来主要有以下几个原因导致了2015年A股股灾的产生:

  1. 价值偏离。最根本的原因在于股价增长过快,严重偏离股票实际价值,尤其是创业板股票,动辄几百倍甚至几千倍的市盈率,在公司基本面没有明显好转的情况下,股价上行压力增大;

  2. 杠杆资金。杠杆(配资)是2014~2015年牛市的重要推手,“成也萧何,败也萧何”,随着监管机构对配资的清理和严格管控,杠杆资金也助推了A股的急剧下跌;

  3. 新股发行速度加快。大量的新股发行,冻结了资本市场大量的流动资金,市场无足够增量推动市场上行,国泰君安IPO300亿的募资规模也成为压死骆驼的最后一根稻草;

  4. 上市公司的高管减持。仅在2015年上半年,就有超过1200家上市公司的高管进行了减持,套现金额超过4500亿元,大规模的减持对于市场上涨同样带来了巨大的压力。

四、当代宏观经济风险

(一)经济稳增长

经国际统计局初步核算,2019年全年国内生产总值990865亿元,按可比价格计算,较上年增长6.1%,符合6%-6.5%的预期目标,经济增速有所放缓,但在全球主要经济体中仍名列前茅。

2000~2019年中国GDP增速

以国际视野来看,2018年以来,全球经济总体延续增长态势,但经济增长同步性下降,未来经济增长的下行风险上升,总体表现为:美国经济总体稳健,欧元区经济增长放缓,日本经济波动性增大,新兴市场经济体增长出现分化。全球经济增长势头乏力,政策应对空间有限。

2018年以来,中美贸易谈判在曲折中不断推进,国内经济结构调整也在稳步提升,虽然中美贸易谈判取得了巨大进展,但仍存在不确定性。2019年12月的中央经济工作会议指出,为实现2020预期目标,要坚持稳字当头,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架,提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

(二)金融风险

2018年防范化解金融风险攻坚战,我国宏观杠杆率总水平为249.4%,比2017年末下降了1.5个百分点,宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制。网络借贷机构从5000家减少到1490家,国内173家虚拟货币交易及代币发行融资平台已全部无风险退出。中国人民银行于2019年11月25日发布了《中国金融稳定报告(2019)》,报告重点探讨了“打好防范化解重大金融风险攻坚战”,主要围绕以下几个方向开展重点工作:

  1. 有效稳住宏观杠杆率,控制重点领域信用风险;

  2. 稳妥化解影子银行风险;

  3. 有序处置各类高风险金融机构风险;

  4. 全面清理整顿金融秩序;

  5. 深化金融业改革开放,加强预期管理和舆论引导,切实防范金融市场异常波动和外部冲击风险。

在国内,经济运行周期性、结构性问题仍然存在,金融风险正呈现新的特点和演进趋势。

一是重点领域风险仍然较高。地方政府隐性债务存量规模大,公司信用类债券违约压力较大,房地产市场风险可能在某些区域显现,并可能传导至金融机构。

二是重点机构和各类非法金融活动的增量风险得到有效控制,但存量风险仍然比较突出。个别金融控股集团、农村金融机构风险可能暴露,互联网金融特别是网络借贷风险仍需关注,非法集资形势仍然复杂。

三是金融市场异常波动风险不容忽视。金融市场对外部冲击高度敏感,人民币汇率和外汇储备稳定承压,金融市场之间的风险交叉传染可能性加大。

我国黄金、外汇储备一览

(资料来源于《中国金融稳定报告2019》)

(三)地方债务风险

地方政府债务偏高,地方融资平台、PPP项目、产业引导基金等加速推动地方政府债务上升。随着新修订的《预算法》的实施,地方政府举债融资只被允许发行政府债券这一种形式(“显性债务”),尚存的非债券形式的地方政府债务将继续以发行置换债券的方式进行清理。同时,地方政府以各种渠道或各种形式进行的非债券类举债融资(“隐性债务”),则受到法律和监管部门的严格约束。

就显性债务而言,2018年中国地方政府债务规模(18.46万亿)和中央政府债务(14.96万亿),与当年GDP之比约为37%,与60%的财政风险警戒线相比,还有一定的距离;中国地方政府债务与地方政府可用财力之比为77%,相对也可控。总体来说,当前我国地方政府显性债务处于可控状态。

中国地方政府的债务风险主要不在于显性债务,而在于隐性债务:究竟有多少规模?以什么方式?平均期限如何?都不得而知。按相关专业人士估计,隐性债务基本上是显性债务的两倍,基本上在30~50万亿之间。

地方政府隐性债务主要存在形式:

五、宏观经济调控政策

政府的目标是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡,为了完成这些目标,政府主要可以通过财政政策、货币政策和汇率政策去实现。

(一)财政政策

财政政策是指同政府支出和收入水平与结构相关的所有政策措施,主要包括财政支出政策、税收政策等。按性质可以分为扩张性财政政策和紧缩性财政政策。

扩张性财政政策一般采用减税和扩大财政支出等措施,它有利于经济加快增长,解决就业。主要措施有:增加国债发行、降低税率、提高政府购买和转移支付。

紧缩性财政政策一般采用加税和减少财政支出等措施,它有利于抑制经济过热,抑制通货膨胀。主要措施有:减少国债发行、提高税率、减少政府购买和转移支付。

(二)货币政策

货币政策指中央银行为达到或维持特定的经济目标而采取的影响经济活动的措施,包括控制货币供给、调控利率、调控存款准备金率、公开市场操作等。

按性质可以分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。

当经济萧条时,采用扩张性货币政策可以增加货币供应量,从而达到扩张经济的作用;当经济过热时,采用紧缩性货币政策来减少货币供应量,从而达到紧缩经济的作用。

在具体实施货币政策时,中国人民银行主要借助公开市场业务、存款准备金、再贴现、常备借贷便利和中期借贷便利等几种常见工具。

1. 公开市场业务

中国人民银行通过在公开市场上买出证券等业务,调整经济体中货币量。从交易品种看,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国人民银行向市场卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券,正回购是从市场收回流动性,到期时则是向市场投放流动性;反之,逆回购为中国人民银行向市场购买有价证券,并约定在未来特定日期卖回有价证券,逆回购是向市场上投放流动性,到期时则为央行从市场收回流动性。

除此之外,中国人民银行创设了“短期流动性调节工具(SLO)”,作为公开市场常规操作的必要补充,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

2. 存款准备金

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金,商业银行按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。在货币政策实施过程中,中央银行通过调整存款准备金率,影响金融机构信贷资金供应能力,从而间接调控货币供应量。

3. 再贴现

再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国,中央银行通过适时调整再贴现总量及利率,明确再贴现票据选择,达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的,同时发挥调整信贷结构的功能。

4.常备借贷便利

中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道,主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放,合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

5.中期借贷便利

2014年9月,中国人民银行创设了中期借贷便利(MLF)。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放,金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

(三)汇率政策

汇率政策指一个国家或地区政府运用金融法令、政策或措施,将本国货币与外国货币的兑换比例确定或控制在适度的水平以达到一定的调控宏观经济目的而采取的政策手段。

  1. 汇率政策的作用主要包括以下三点:

  2. 保持出口竞争力,实现经济增长的目标。

  3. 调节进出口,保持国际收支平衡。

  4. 稳定物价。

汇率政策工具主要是对汇率制度的选择,而汇率制度包括固定汇率制度和浮动汇率制度两类。

固定汇率制度起源于金本位制和布雷顿森林体系。

金本位制度是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制度下,每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量),即一个国家或地区的货币值多少钱以该国货币对应的货币含金量表示。金币本位制与黄金有密切的关系,因而流通在外的货币受到黄金储备的制约。一战巨大的军费开支使各国纷纷发行不兑现的纸币,并禁止黄金自由输出,由此以金币为本位的货币制度破灭。

金本位制破灭,同时二战后,美国的综合国力不断提升,美元的国际地位也得到空前的提高,美国经济实力得到充分肯定。1945年12月27日,世界各主要国家签定了《布雷顿森林协定》,正式成立国际货币基金组织和世界银行,并且形成以黄金为基础,以美元为最主要国际储备货币的布雷顿森林体系。但是在20世纪50年代之后,美国的内部增长无法带动经济持续增长,各国开始抛售美元兑换黄金,造成了“美元危机”,以固定汇率制为基础的布雷顿森林体系从而崩溃瓦解。

浮动汇率制度是指一国货币的汇率并非人为固定,而是由市场的供求关系决定的制度。浮动汇率制度也分为以下两种:

自由浮动汇率制(“清洁浮动汇率制”):汇率完全不受国家干预。

管理浮动汇率制(“肮脏浮动汇率制”):国家在一定程度上还是会对汇率进行相应的干预。例如香港,实行的就是钉住浮动汇率制度,与美元保持固定兑换比率,随美元的浮动而浮动。

截止目前,中国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率制度发展有以下历史大事件:

1994年1月1日,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,并执行钉住美元的汇率制度。

2005年7月21日起,中国人民银行宣布参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

2012年4月14日:人行决定自2012年4月16日起,银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度,由0.5%大至1%。

2014年3月15日:人行决定自2014年3月17日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

六、经济改革政策

(一)深化供给侧改革

就某一个特定的阶段而言,由于要素禀赋不一、外部环境条件不一、施政目标不一,宏观经济管理往往需要决策到底是选择着重在供给侧发力,还是在需求侧发力。1998年亚洲金融危机之后,我国宏观调控总体而言是以需求侧管理为主。2015年以来,经济下行的基本态势不变,各类衡量经济发展的指标如GDP、CPI、PPI等,连续多月低迷。整体上看,我国经济出现了经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升的现象。为保持经济稳定,政府先后通过加大投资、降息降准等,试图稳住经济下行的态势,但较之从前,以需求侧为主的管理所取得的效果日益下降,相反,为此付出的代价则越发明显。

供给侧结构性改革,是从提高供给质量出发,用改革的办法推进结构调整,矫正要素配置扭曲,扩大有效供给,提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性,提高全要素生产率,更好满足广大人民群众的需要,促进经济社会持续健康发展。

供给侧结构性改革的五大政策支柱:

  1. 宏观政策要稳,营造稳定的宏观经济环境

  2. 微观政策要活,激发企业活力和消费潜力

  3. 社会政策要托底,守住民生保障的底线

  4. 产业政策要准,准确定位结构性改革方向

  5. 改革政策要实,加大力度推动改革落地

“三去一降一补”

  1. “去产能”: 化解产能过剩,为了解决产品供过于求而引起恶性竞争的不利局面,特别是钢铁、水泥、电解铝等高消耗、高排放行业尤为突出。

  2. “去库存”: 化解房地产库存。按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求,通过加快农民工市民化,扩大有效需求,打通供需通道,消化库存,稳定房地产市场。

  3. “去杠杆”: 积极推动在提高生产效率、推动经济增长的过程中改善债务结构,增加权益资本比重,以可控方式和可控节奏逐步减少杠杆,有效化解地方政府债务风险,做好地方政府存量债务置换工作,改进地方政府债券发行办法,防范金融风险压力,促进经济持续健康发展。

  4. “降成本”: 降低制度性交易成本,转变政府职能、简政放权,进一步清理规范中介服务。降低企业税费负担,清理各种不合理收费;降低社会保险费,研究精简归并“五险一金”;降低企业财务成本,金融部门创造利率正常化的政策环境,为实体经济让利;降低电力价格,推进电价市场化改革,完善煤电价格联动机制;降低物流成本,推进流通体制改革。

  5. “补短板”:补基础设施建设短板,解决城市基础设施和公共服务设施建设滞后,中心城区地下管网老旧、水、电、气暖和环卫设施不配套等问题。补民生建设短板,解决公共服务体系不完善,基本公共服务不均衡,教育、医疗、卫生、文化、就业和社会保障服务水平不高等问题。

(二)建设自由贸易试验区

自由贸易试验区是指在贸易和投资等方面比世贸组织有关规定更加优惠的贸易安排,在主权国家或地区划出特定的区域,准许外国商品豁免关税自由进出。2013年9月至2019年8月,中国已经分多批次批准了18个自贸试验区,形成了东西南北中协调、陆海统筹的开放态势,推动建设了我国新一轮全面开放格局。

(三)建设粤港澳大湾区

中共中央、国务院于2019年2月印发实施《粤港澳大湾区发展规划纲要》。粤港澳大湾区由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆九个珠三角城市组成,总面积约为5.6万平方公里,是中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一,在国家发展大局中具有重要战略地位。该区的建设有利于深化内地和港澳交流合作,对港澳参与国家发展战略,提升竞争力,保持长期繁荣稳定具有重要意义。

参考书目:

[1] 中国人民银行,金融知识普及读本,2014.

[2] 中国人民银行. 2019中国金融稳定报告. 中国金融出版社,2019.


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